2025年10月13日，国盛证券发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，收购秦淮数据，液冷放量在即，持续看好东阳光（600673）。

　　报告具体内容如下：

　　化工板块迎配置机遇。2021年9月至2024年2月基础化工板块历经持续调整，指数由最高9565.18点调整至最低3876.11点，累计下调59.5%。2024Q1时板块在建工程增速已连续回落，固定资产增速也于当年一季度开始拐头回落，2025Q1化工行业在建工程增速回落至负值（-7.3%）。伴随反内卷的热潮，化工板块持续走强，7月11日至10月10日，基础化工指数（005006）累计涨幅20.9%。 东阳光战略性拟收购秦淮数据中国。根据《中国算力中心服务商分析报告（2024年）》，秦淮数据在总体规模、能力建设、财务状况等维度中排行业第二，在绿色低碳等维度中排行业第一，处于“强势领跑”地位。根据云头条，WinTriX（前身为秦淮数据集团控股）的中国业务预计2025年的EBITDA将接近40亿元人民币。此次280亿元的收购完成后将不仅使公司获得字节跳动等头部互联网企业客户资源，以及覆盖环首都、长三角、粤港澳大湾区和西北地区的优质算力集群，更重要的是将实现从单点产品迈向生态构建，有望向多维度的深度协同延伸。

围绕AIInfra，打造全新蓝图。AIInfra（AI基础设施）是全球人工智能竞赛的战略核心，伴随AIDC的高速发展，服务器机柜功率持续提升，散热与电源管理成为AI工厂性能的两大瓶颈。东阳光整合秦淮对东阳光现有业务的拉动将围绕这两方面展开：

液冷：伴随AIDC的发展，散热解决方案正在经历从风冷→单相冷板→相变冷板→浸没式的升级迭代，氟化工在其中的价值占比提升趋势明确。东阳光是具备一体化产业链的氟化工头部企业，氟化液（下游浸没式）和三四代制冷剂（下游相变冷板）均有布局。液冷器件方面，公司与中际旭创（300308）达成战略合作关系，聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广，打造从技术标准到产业化落地的全链条竞争力。依托产业禀赋（氟化工）、制造基因（配套器件）成为国内液冷解决方案龙头的蓝图已经浮现，而秦淮有望成为业务放量的起点；

电源管理：电容可以同时起到削峰和备用电源的关键作用，超容模组或为GB300标配。电容器是东阳光积累最深厚的传统主业，公司掌握积层铝电容器独家专利，其积层箔专利技术为高功率AI服务器提供高效能源管理解决方案，并已签署兆瓦级订单，整合秦淮有助于加速放量。

风险提示：下游需求不及预期，液冷进展不及预期，市场竞争风险。

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